SpaceX (SPCX.US) 第二波解禁已於 8 月 20 日完成，涉及至多 3.19 億股限售股解禁，規模約首次解禁 911.5M 嘅三分之一。本文整理 CNBC、Yahoo Finance、Mizuho 同 Forbes 等公開來源，回顧首輪 +35% 走勢 + 拆解今次與首輪嘅 4 大差異 + 跟蹤至 Q4 嘅連環解禁排程。
📈 一、兩次解禁嘅關鍵數據對比
| 項目 | 首輪 (8/6) | 第二波 (8/20) |
|---|---|---|
| 解禁股數 | 9.115 億股 | 3.19 億股 |
| 佔已發行股份 | ~6.9% | ~2.4% |
| 佔可交易股份擴增 | 由 4.9% → 11.8% | ~20% 浮動股擴張 |
| 對比日均成交量 | ~3.2 倍 | ~3.2 倍 |
| 解禁後 5 日股價走勢 | +35% | 其後 +29% 至第二輪 |
🔍 二、深度解讀 — 第二波 4 大關鍵差異
雖然今次 3.19 億股規模僅為首次解禁嘅三分之一，但市場對後市嘅解讀更為分化，原因包括：
- 股價位置不同：8/6 解禁前夕股價創盤中低 $108.27，今次 8/20 解禁 SPCX 已企穩 $140 上方。
- 減持意願變數：首輪解禁時股價仍低於 $135 IPO 價，持有人減持動機較弱；今次解禁前夕股價 +35%，早期機構如 Google、Fidelity、Gigafund、PIF、Nvidia 等戰略持有人嘅減持意願更值得留意。
- 聯盟 / 員工持倉比例：今次解禁池以內部員工 + 早期 VC 為主，售股動機可能因應稅安排、套現需求而增加。
- 持續解禁排程壓力：今次解禁唔係單一事件 — 9/9、9/24、10/9、10/24 仲有 4 輪排期。
📅 三、2026 Q4 連環解禁日程
| 解禁日期 | 解禁股數 | 備註 |
|---|---|---|
| 8/20 (已過) | 3.19 億 | 現回顧 |
| 9/9 | 3.19 億 | 定時釋放 |
| 9/10 | 0.59 億 | Affiliate 分批 |
| 9/24 | 3.28 億 | 定時釋放 |
| 10/9 | 3.28 億 | 定時釋放 |
| 10/24 | 3.28 億 | 定時釋放 |
| Q3 業績後 2 日 | 13.0 億 | 2026 最大解禁池 |
| 12/8 (180 日 cliff end) | 3.42 億 | 主解禁組完成 |
簡單講，8 月起到年底仲有累計逾 30 億股有可能進入流通。馬斯克本人 64 億股要鎖到 2027 年 6 月，但機構 + 員工股東嘅釋放節奏會主導今年 Q4 SPCX 嘅波動。
💎 四、大行 + 分析師觀點
8/20 解禁前主流分析：
- Mizuho：重申「Outperform」評級，認為解禁並非「強制拋售」，短期股價壓力可控。
- SpotGamma：點出關鍵阻力位，提示若 SPCX 突破 $146 上方，短線信號轉強。
- Yahoo Finance：首輪解禁後 SPCX 5 日內漲 35%、+31% 至第二輪解禁日，兩個解禁期間累積 +29%，意即市場傾向把解禁當短期 liquidity event 而非長期估值修正。
- Forbes：提醒零散投資者「以為已贏過解禁」嘅想法有誤 — 仍有近 100 億股未釋出。
🚀 五、SPCX 部署 4 大重點
- 短期波動 vs. 長期估值：每次解禁後 5 日若升、就當 liquidity event 而非估值扭曲；但注意 10/24 之後緊接 Q3 業績 → Q4 13 億股解禁池，係全年最大壓力窗口。
- 關注持倉人變化：逐個機構 13F 追蹤 Google、Fidelity、Nvidia 等係否減持。Google 同 Nvidia 屬戰略持倉，減持意願往往帶領短期情緒。
- 監察關鍵阻力位：首輪 +35% 由 $108 → $146，第二輪想複製就要重新突破 $146 後再上望 $150–$160。
- 分批建倉 vs. 一次性：鑑於 Q4 解禁池密集，建議投資人以「分批 + 逢回」策略配置 SPCX，避免喺高估值 + 解禁前夕追價。
🛰️ 六、太空板塊連動 — 點解唔止 SPCX?
雖然 SPCX 屬 SpaceX 母公司，未列入指數基金直接成份股，但商業太空商業化嘅進度會間接帶動相關供應商：
- 衛星通訊：Starlink V3 部署速度影響 ARPU + 用戶數
- AI 算力鏈：SpaceX 已宣佈 400 億美元 AI 芯片採購計劃
- 國防訂單：Starshield、火箭發射服務
投資人可留意同產業嘅對應美股／港股 — 但請留意個別股票風險遠高於單純持有 SPCX。
❓ 常見問題
Q: SPCX 解禁當日（8/20）最終收幾錢？
A: 8/19 收市 $139.65（按 stockanalysis 報價，跌幅 2.57%），作為 8/20 解禁前最後收市價參考。
Q: 第二輪解禁後股價有冇再升？
A: 有。截至 8/20 解禁日，SPCX 由首輪解禁日 (8/6) 累積升 +29%，介乎 $108 → $146 之間。
Q: 11 月 8 號有冇下一輪？
A: 有。9/9、9/10、9/24、10/9、10/24 仲有 5 輪排程，最後一輪 10/24 接 Q3 業績發佈 + 13 億股解禁池。
Q: 馬斯克本人幾時可以賣？
A: 馬斯克 64 億股 SPCX 鎖到 2027 年 6 月，今次 8/20 解禁唔包括佢嘅持倉。
Q: 解禁當日一定要跌？
A: 唔一定。lock-up 解除只係「有權賣」，唔係「必須賣」。首輪 5 日 +35%、累積 5 週 +29%，已證明短期內 sell pressure 可被市場消化。
Q: SPCX 現時估值貴唔貴？
A: 截至 8/20 解禁前夕，SPCX 預測 P/E 約 113x（依 Futunn 分析師數據），屬極高估值區，純睇估值押注極高風險。建議加入「未來 Starlink 訂閱 + 星艦商業化」故事作判斷。
Q: 太空板塊 ETF 點揀？
A: 美股常見有 ARK Space Exploration & Innovation ETF (ARKX)、iシェアーズ U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA)、Procure Space ETF (UFO)；港股可留意商用航天概念股。*具體揀選需自行判斷及風險控管，本文不構成投資建議。*
本文資料來源：CNBC、Yahoo Finance、Stock Analysis、Mizuho Securities、Forbes、SpotGamma、SPCX 上市 prospectus。內容僅供參考，不構成投資建議。投資涉及風險，SPCX 屬高估值高波動股票（Beta > 3），入市前請評估個人風險承受能力。本文涉及之股票代號僅作資訊用途。
